鋼企銷貨成本將降低:國(guó)務(wù)院宣布將鐵礦石資源稅下調(diào)40%,將煤炭發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)下調(diào)人民幣0.02元。我們預(yù)計(jì)新的上網(wǎng)電價(jià)將使鋼企成本降低約0.2%,而新資源稅率將使鐵礦石成本每噸降低約人民幣15元。目前國(guó)內(nèi)鐵礦石和進(jìn)口鐵礦石價(jià)格差約為人民幣144元/噸。資源稅下調(diào)將縮小該價(jià)格差距,提高國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商的競(jìng)爭(zhēng)力。但是,由于鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩是全球性問(wèn)題,而且海外供應(yīng)商持續(xù)提高產(chǎn)量,下調(diào)資源稅最終將使鐵礦石價(jià)格下跌。冷拔無(wú)縫管指數(shù)(TSI)鐵礦石價(jià)格已同比下跌逾60%至47美元/噸。鋼企將是銷貨成本下降的主要受益者。

　　大型鋼企是行業(yè)整合的受益者:一份關(guān)于冷拔無(wú)縫管行業(yè)發(fā)展的政府草案顯示,至2017年將淘汰8,000萬(wàn)噸粗鋼產(chǎn)能(占現(xiàn)有產(chǎn)能的7%)。鋼企總數(shù)將削減至300家,這意味著現(xiàn)有的一半鋼企將被合并或淘汰。杠桿較低的大型鋼企或可購(gòu)買質(zhì)優(yōu)價(jià)低的資產(chǎn)。隨著供應(yīng)過(guò)剩情況的緩解,留存下來(lái)的鋼企將可實(shí)現(xiàn)盈利能力提升。

　　未來(lái)更多扶持政策的出臺(tái)為國(guó)內(nèi)冷拔無(wú)縫管帶來(lái)投資機(jī)會(huì):如上文所述,大型冷拔無(wú)縫管企業(yè)應(yīng)受益于產(chǎn)業(yè)整合及鐵礦石資源稅下調(diào)。由于基礎(chǔ)設(shè)施投資和樓市企穩(wěn)帶動(dòng)冷拔無(wú)縫管需求復(fù)蘇,冷拔無(wú)縫管行業(yè)基本面亦有所好轉(zhuǎn)。我們依然看好寶鋼(600019CH;買入),因其1)盈利能力穩(wěn)定;2)取向電工鋼產(chǎn)品將創(chuàng)造額外收益;及3)財(cái)務(wù)狀況良好(資本負(fù)債率為45%,低于行業(yè)均值62%)。該股股價(jià)對(duì)應(yīng)本中心2015年預(yù)估每股收益的13.8倍(2015年行業(yè)預(yù)期市盈率均值為43倍)。1.管道用管。如：水、煤氣管、蒸汽管道用無(wú)縫管、石油輸送管、石油天然氣干線用管。農(nóng)業(yè)灌溉用水龍頭帶管和噴灌用管等。

　　2.熱工設(shè)備用管。如一般鍋爐用的沸水管、過(guò)熱蒸汽管，機(jī)車鍋爐用的過(guò)熱管、大煙管、小煙管、拱磚管以及高溫高壓鍋爐管等。

　　3.機(jī)械工業(yè)用管。如航空結(jié)構(gòu)管(圓管、橢圓管、平橢圓管)，汽車半軸管、車軸管、汽車拖拉機(jī)結(jié)構(gòu)管、拖拉機(jī)的油冷卻器用管、農(nóng)機(jī)用方形管與矩形管、變壓器用管以及軸承用管等。

　　4.石油地質(zhì)鉆探用管。如：石油鉆探管、石油鉆桿(方鉆桿與六角鉆桿)、鉆挺、石油油管、石油套管及各種管接頭、地質(zhì)鉆探管(巖心管、套管、主動(dòng)鉆桿、鉆挺、按箍及銷接頭等)。